哈德逊湾爆雷！信托重挫2.09亿，加拿大零售地产起连锁效应

根据dailyhive报道，RioCan房地产投资信托基金（REIT）公布了季度亏损，并由于对哈德逊湾公司（HBC）的重大债务风险而下调了年度盈利预测，该公司近期寻求了债权人保护。

在2025财年第一季度的报告中，RioCan披露其与哈德逊湾的合资企业（JV）估值损失总计2.088亿美元，这一损失源于HBC今年早些时候根据《公司债权人安排法》（CCAA）提出的申请，而REIT对此在法庭上正式表示了反对。

报告中称：“在2025年第一季度，我们对合资企业的投资进行了减记，以反映当前的重新租赁假设。尽管我们理解这一情况的不确定性引发了一些担忧，但我们认为市场对RioCan的反应与我们对HBC的风险暴露和保住至少部分价值与收入的能力是不成比例的。”

由于HBC提交了CCAA申请，RioCan-HBC合资企业的某些债务处于技术违约状态，但CCAA法庭已延期执行，以使RioCan-HBC合资企业能够作为借款方受益。

投资物业公允价值损失为1.525亿美元，针对未来新租户（租金低于现有租金水平）的融资租赁应收款预计信用损失准备为2450万美元，直线租金应收款减记为2330万美元，以及RioCan对合资企业账面价值的减值损失850万美元。

因此，截至2025年3月底，RioCan在合资企业中的估值维持在4140万美元，占REIT总股本的0.6%。这一数字较2024年12月底2490万美元的估值下降约2.08亿美元，当时合资企业占公司总股本的3.3%。

报告中指出：“我们致力于保护单位持有人的利益，并利用我们的专业知识来确保合资企业内物业的最佳结果。合资企业内的大部分贷款对RioCan并不追索。我们将谨慎分配资本，以投资那些具备增值潜力的物业。值得积极看待的是，合资企业的解散消除了投资组合中原本令人质疑的部分，随之而来的商业模式将更加简单、强大而具韧性。”

“信托基金继续追求所有可用的商业和法律手段，将充分利用其广泛的租赁和开发能力，为RioCan-HBC合资企业内每个物业实现最佳结果。”

该合资企业共拥有12个哈德逊湾门店，包括五个永久产权商店（温哥华市中心、蒙特利尔市中心、卡尔加里市中心、渥太华市中心以及温莎的德文郡购物中心）和五个主租物业（多伦多的约克代尔购物中心和士嘉堡市中心、密西沙加的平方一购物中心，以及蒙特利尔附近的拉瓦尔购物中心和圣布鲁诺步行街）以及两个由合资企业与RioCan共同持有的商店（安大略省的奥克维尔广场和乔治亚购物中心），各占50%的股份。

季度报告指出，RioCan对与哈德逊湾的合资企业承担了两笔贷款的担保。它全额担保了7500万美元的约克代尔购物中心租赁贷款，并担保了渥太华市中心一物业的1230万美元贷款——该金额与其持有的股份相匹配。

作为承担这一风险的回报，RioCan获得了合资企业内其他资产的索赔以保护自己。这些资产目前的价值足以覆盖RioCan在担保时可能面临的任何损失。此外，RioCan还获得了在哈德逊湾目前租金低于市场水平的三处物业终止租约的权利。

哈德逊湾各地的清算销售目前正迅速结束，预计所有门店将在2025年6月底之前关闭。

与此同时，处置该零售商的租约、拥有物业及其他资产（包括其庞大的艺术和历史文物收藏）的程序正在进行中。在接下来的几周内，这些资产的新所有者将有望得到更清晰的揭示。